FUOCO O GHIACCIO: ANDIAMO VERSO L'IPERINFLAZIONE O LA DEFLAZIONE?

“Lunedì la banca centrale Usa ha affermato che avrebbe fornito una quantità illimitata di dollari alla Banca Centrale Europea, alla Banca d’Inghilterra e alla Banca Nazionale Svizzera, per permettere loro di far diminuire la pressione sulle banche commerciali nelle loro aree”.

Le politiche che il governo seguirà nei suoi sforzi per alleviare l’attuale crisi risulteranno, probabilmente, inflazionistiche e, perciò, accelereranno il declino nel valore reale delle riserve monetarie.

Un ampio rallentamento dell’attività economica era innato sin dalla fine di settembre, secondo gli ultimi rapporti sull’attività economica pubblicati mercoledì dalla Federal Reserve.

Le spese dei consumatori sono diminuite in gran parte delle regioni. Anche l’attività delle fabbriche è stata bassa.

Ancora più preoccupante è stata la flessione nei “servizi non finanziari”, che sono stati lo scheletro dell’attività economica.

Le attività nel mercato immobiliare residenziale e nell’edilizia si sono indebolite o sono rimaste basse, secondo il rapporto noto come Beige Book. Gran parte dei quartieri hanno anche riportato una rallentata attività immobiliare commerciale.

Anche le condizioni del mercato del lavoro si sono deteriorate e le pressioni salariali sono rimaste smorzate.

– Almeno 29 Stati stanno affrontando carenze di budget e molti stanno chiedendo prestiti di salvataggio al governo federale. Per esempio la California-una delle più grandi economie mondiali-sta implorando miliardi alle autorità federali.

– Anche i governi locali sono nei guai. Per esempio, di fronte a un grosso buco nell’attuale e nel futuro budget di Chicago, il sindaco Richard Daley ha annunciato martedì un piano per fermare parzialmente il governo cittadino per sei giorni.

La crisi del mercato del credito, combinata con i recenti cali nel mercato azionario e con il crollo del valore delle case negli scorsi due anni, sta facendo suonare l’allarme deflazione per gli economisti.

Paul Kasriel, economista capo del Northern Trust di Chicago, ha detto che molti periodi di deflazione sono iniziati con rapidi cali nel valore di beni come azioni e case. Ciò ha portato ad una perdita di valore dei beni di garanzia per i prestiti e, infine, a grosse perdite per i creditori e a una stretta nel credito.

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Questa settimana Janet Yellen, presidente della Federal Reserve Bank di San Francisco, ha infranto un tabù tra i funzionari della Fed quando ha detto in un discorso che “l’economia sembra essere in recessione”.

Ma nello stesso discorso ha detto di essere riluttante ad usare la parola deflazione, anche se ha girato attorno al concetto. Ella ha detto che il crollo dei prezzi dei beni, la perdita di posti di lavoro e la debole domanda per i prodotti avrebbero probabilmente “spinto l’inflazione sino a valori… consistenti con la stabilità dei prezzi, forse pure più in basso”.

“Per quel che posso vedere, i mercati ci stanno dicendo di prepararci a tempi duri e ad una ondata globale della peggiore deflazione vista da generazioni. Questo è il motivo per cui l’oro sta affondando, questo è il motivo per cui le azioni crollano: i grandi capitali, capitali sofisticati, stanno vendendo, accumulando contante per prepararsi ad una deflazione mondiale”.

In normali circostanze un aumento dei dollari farebbe aumentare i rischi di inflazione, ma queste non sono circostanze normali. La crisi sui mercati mondiali del credito sta rapidamente rallentando la circolazione di dollari, cosa che compenserà gli effetti di un aumento delle forniture globali di valuta. Allo stesso tempo, la recessione in agguato nel mondo sviluppato sta spingendo verso il basso i prezzi delle materie prime, dei beni e dei servizi, e creando pressioni deflazionistiche piuttosto che inflazionistiche.

Il mondo è al vertice di un punto di svolta nell’inflazione, cosicché probabilmente i modelli standard andranno in errore. Recenti ricerche con migliori modelli suggeriscono che il tasso di inflazione Usa potrebbe diventare negativo entro i prossimi 18 mesi.

“Per quando l’ iperinflazione si farà sentire, l’economia dovrebbe già essere in depressione, e l’iperinflazione dovrebbe rapidamente spingere l’economia in una grande depressione. Un’inflazione fuori controllo farà probabilmente fermare la normale attività commerciale”.

Quando i sistemi di pagamento elettronico e il normale sistema valutario non saranno funzionanti, il commercio si trasformerà rapidamente in un mercato nero di beni e servizi, in un sistema di baratto.

A differenza dello Zimbabwe, gli Stati Uniti non hanno una valuta di riserva ampiamente disponibile alla circolazione che possa essere utilizzata al posto di una fortemente inflazionata valuta nazionale. L’alternativa qui è la circolazione tradizionale dei metalli preziosi. Probabilmente oro e argento manterranno il loro valore reale e potranno essere scambiati per beni e servizi. L’argento fornirà un cambio di entità minore per le transazioni meno costose.

Altri oggetti che potrebbero essere facilmente barattabili includono bottiglie di vino o scotch e i cibi in scatola, ad esempio. Beni simili, che hanno tempi di conservazione lunghi, possono essere immagazzinati in anticipo sul problema, e potrebbero comunque essere consumati se la terribile inflazione non dovesse arrivare. In modo separato individui come dottori e operai, che forniscono servizi di largo utilizzo, avrebbero la possibilità di barattare il loro servizio.

Una nota di avvertimento mi venne data una volta da uno dei miei insegnanti di economia, che aveva passato parte della sua infanzia in una economia di baratto. Egli raccontò la storia di come suo padre aveva scambiato una maglietta per una scatola di sardine. Il padre decise di aprire la scatola e mangiare le sardine, ma scoprì che queste erano andate a male. Ciònonostante, le sardine in scatola avevano acquisito valore monetario.

Riserve di beni necessari per vivere. Howard J. Ruff, che ha scritto su questi problemi e queste questioni dal giorno in cui Nixon ruppe il rapporto del dollaro con l’oro, sostiene giustamente che sarà necessario un certo periodo perché un sistema di baratto possa stabilirsi, e suggerisce che gli individui dovrebbero costruirsi un magazzino sufficiente per la durata di sei mesi con beni necessari a coprire loro le loro famiglie in tempi di difficoltà. Ruff parla di questo e di molti altri eccellenti consigli di base nel suo nuovo libro How to Prosper During the Coming Bad Years in the 21st Century [Come prosperare durante il futuro difficile periodo nel 21esmio secolo]. Guardate la lista di letture consigliate alla fine dell’articolo.

Protezioni finanziarie. Durante questo periodo, sicurezza e liquidità rimangono preoccupazioni chiave per gli investimenti, dato che gli investitori cercano di preservare i loro beni e la loro ricchezza attraverso quelli che si avvicineranno ad essere i tempi più difficili in assoluto.

In tali circostanze, l’oro e l’argento sarebbero i primari strumenti economici di protezione perché manterrebbero il loro valore reale e sarebbero anche trasportabili in caso di possibili fermenti popolari. Inoltre, ad un dato punto, il fallimento della principale valuta di riserva al mondo porterà alla costruzione di un nuovo sistema monetario globale. Non mi sorprenderei di vedere l’oro parte intergante di tale nuovo sistema, messo in modo da vendere il sistema stesso all’opinione pubblica.

I beni immobiliari forniranno anche una basilare protezione economica, ma non hanno la trasportabilità e la liquidità dell’oro. Avere alcuni fondi investiti all’estero, al di fuori del dollaro Usa, sarebbe un di più in circostanze in cui il governo potrebbe imporre controlli sulla moneta o sul capitale.

Mentre le azioni forniscono una qualche protezione contro l’inflazione–rendite e profitti sono infatti espressi nei dollari correnti– esse riflettono anche i fondamenti politici e economici sottostanti. Mi aspetto di vedere un calo del 90% nel valore delle azioni Usa, dal valore massimo al valore minimo al netto dell’inflazione, durante questo periodo [scritto da Williams nell’aprile 2008]. Mentre tutte le azioni sono in qualche modo legate al mercato in senso ampio, cioè al modo in cui gli investitori valutano le quote, un tale colpo al mercato in generale tenderà ad avere un effetto sui prezzi di quasi tutte le azioni, indipendentemente dalla qualità di una data azienda o industria”.