2838DI AMBROSE EVANS-PRITCHARD
Telegraph.co.uk
La Germania sta spingendo dietro le
quinte per un default “duro” in Grecia con perdite
superiore al 60 per cento per banche e fondi pensione, rischiando una
reazione a catena in tutta l’Europa meridionale se non verranno prima
introdotte difese credibili.
I funzionari a Berlino hanno riferito
al Telegraph che è “più probabile di sì che di no”
che gli investitori patiranno perdite sui titoli del debito greco oltre
il 21 per cento di haircut fissato in luglio.Il livello esatto dipenderà dagli
accertamenti della troika a Atene.
“Molte cose sono successe da
luglio. La Grecia ha ripiegato dai propri impegni, e quindi dovremo
considerare che il taglio del 21 per cento non
è più sufficiente”, ha detto una fonte.
Il Ministro delle Finanze Wolfgang
Schäuble ha detto al Frankfurter Allgemeine che gli haircuts
originari erano “probabilmente” troppo bassi, e che
le banche devono avere “capitale sufficiente” per coprire
perdite più ingenti se fosse necessario. A Berlino sono circolate stime
attorno al 60%.
Il cambiamento nella politica tedesca
ripete gli echi dello scorso anno, quando la Cancelliera Angela Merkel
citò per la prima volta i tagli per i possessori delle obbligazioni,
avviando la fuga degli investitori dall’Irlanda e un ulteriore spasmo
alla crisi del debito dell’UE.
“Potrebbe far partire un effetto
valanga“, ha detto Andrew Roberts, responsabile del credito
alla RBS. “I mercati sposteranno immediatamente l’attenzione
sul Portogallo, dove i rendimenti a due anni sono già
al 17 per cento“.
Anche se i bond a 10 anni della
Grecia sono scambiati al 60% di sconto sul mercato aperto, le banche
europee non dovranno riportare perdite fino a che non ci sarà un
default formale e solo nel caso in cui il debito sia scritto nei
loro bilanci dei prestiti a lungo termine. Il pericolo può incrementare
se le banche saranno costrette a “cristallizzare” il
danno prima di innalzare le proprie protezioni di capitale.
Marchel Alexandrovich di Jefferies
Fixed Income ha affermato che la Germania rischia di aprire un “vaso
di Pandora”, facendo saltare l’accordo con la Grecia.
“Sarebbe un disastro assoluto,
un segnale che il debito sovrano non
è sicuro. Gli investitori ritireranno i propri depositi da Portogallo,
Irlanda, Spagna e Italia e provocherà
una fuga agli sportelli in tutta Europa“, ha detto. “I
francesi sono contrari e altrettanto la BCE. Sanno che le banche hanno
più tempo per prepararsi. Non pensiamo che l’Europa prema il grilletto.”
La signora Merkel e il presidente francese
Nicolas Sarkozy hanno garantito nella fine settimana di fare “tutto
il necessario per garantire la ricapitalizzazione delle banche”,
promettendo un pacchetto per la Grecia e per l’eurozona per la fine
del mese. L’impegno era vago.
“Non sono stati rilasciati
dettagli dei piani, presumibilmente perché
non ce ne sono ancora. E la cosa in sé
è sconvolgente“, ha detto Gary Jenkins di Evolution Securities.
“Niente è realmente cambiato e ci aspettiamo
ancora che l’esito più probabile sia un pacchetto dettagliato, che
faccia sbarramento intorno ai debiti sovrani e alle banche, ma che sarà
approvato solo un minuto prima della mezzanotte quanto l’alternativa
sarà quella di un’implosione del mercato il lunedì
mattina.”
Francia e Germania si devono ancora
accordare su come rimpolpare le banche, o sulle dimensioni della minaccia.
Antonio Borges, direttore per l’Europa
del Fondo Monetario Internazionale, ha detto i prestatori potrebbe aver
bisogno di 200 miliardi di euro per affrontare le perdite.
La Francia vuole che le banche forniscano
capitali al fondo per il bail-out dell’UE (EFSF) direttamente
se non riuscissero a rastrellare abbastanza fondi sul mercato. Ciò
eviterebbe pressioni ulteriori sullo Stato francese, che già rischia
di perdere la tripla A del proprio rating.
Schäuble ha detto che l’EFSF
dovrebbe essere l’ultimo bastione quando tutto il resto cadrà, l’”ultima
ratio” e che dovrebbe essere introdotto solo sotto condizioni
rigide. Ha dichiarato che il fondo non dovrebbe acquistare il debito
delle nazioni in difficoltà (presumibilmente Italia e Spagna) fino
a che non introdurranno riforme serie sottoposte a uno “stretto
controllo”, segnalando che la Germania non appoggerà acquisti
in bianco per calmierare i rendimento del debito dell’UEM.
Ha escluso ogni tentativo di indebitare
l’EFSF oltre i 440 miliardi di euro facendolo agire come una
banca: “Sarebbe come monetizzare il debito pubblico europeo.
Non è accettabile.”
Il veto apparente della Germania su
una qualsiasi espansione dell’EFSF
non chiarisce come la crisi del debito europeo possa essere contenuta
se la regione precipitasse in una nuova recessione, che sarebbe devastante
per le dinamiche del debito. Gli analisti della City suggeriscono
che il fondo abbia bisogno di 2 trilioni di euro per ripristinare la
fiducia.
“Pensiamo che l’Europa dovrà
lottare per rifuggire il pessimismo dei mercati fino a che si vedrà
la comparsa di un prestatore di ultima istanza, che sia un impegno più
forte da parte della BCE per comprare le obbligazioni [l’ottimo sarebbe
un QE] o un EFSF rafforzato in modo significativo“, ha detto
Graham Secker di Morgan Stanley.
Non è chiaro se l’EFSF
potrà essere incrementato senza problemi. Gli spread tra i Bund tedeschi
e il debito a dieci anni dell’EFSF si sono allargata da 66 a 112 punti
base dall’inizio di luglio. Se i differenziali si arrampicheranno
ancora, il fondo stesso potrebbe diventare un problema.
I critici dicono che la Germania sta
facendo un errore politico marchiano considerando la crisi come una
fiaba morale sulla Grecia, prendendo di vista le più profonde magagne
strutturali dell’UEM. Il Portogallo è vulnerabile come la Grecia,
con livelli combinati più alti di debito privato e pubblico e un simile
deficit commerciale. La Spagna è ancora nella fase iniziale della
sua bolla immobiliare. L’Italia ha perso il 40 per cento di competitività
per unità lavorativa contro la Germania dal 1995.
Staccare la spina per la Grecia rischierebbe
di provocare una crisi molto più acuta troppo velocemente.
Fonte: German push for Greek default risks EMU-wide ‘snowball’
10.10.2011
Traduzione per www.comedonchisciotte.org a cura di SUPERVICE